11月份郑棉期货走出三阶段行情：11月2日到11月11日缓慢拉涨，9个交易日涨幅达4.70%;此后郑棉期价围绕15300元/吨一线整理;20日国家公布投放储备棉花仅为1.6万吨，远远不能满足市场需求，期价开始急速拉涨。至11月25日，期棉指数单月上涨1351元/吨，涨幅达9.24%，交易量较10月明显增加，且从技术图形上看，强势不改，后期仍有继续上冲可能。

　　　供需继续好转

　　美国USDA11月份报告中，再次下调中国2009/2010年度棉花产量至685.8万吨，较上期减少21.8万吨;国内消费量1007万吨，与10月预测值基本相同。由此，我国2009/2010年棉花年度存在320万吨的供需缺口。但也有观点认为美国预测值偏保守，今年我国棉花产量或将低于美国预测。加上经济形势好转好于预期，棉花消费量或将更高。

　　目前多数机构预计认为，我国新年度棉花产量减产幅度或达到20%。棉花减产使国内纺织企业收购棉花热情高涨。9月中旬以来全国籽棉收购价格不断提高，部分地区籽棉收购价格接近7.0元/千克，考虑衣分等，折合皮棉收购价格已达14500元/吨。

　　　　纺织企业竞拍激烈

　　在11月20日第三批国家储备棉花竞拍交易会上，计划抛储16123吨，全部成交，加权成交价格为14974元/吨，折328级成交价为15210元/吨，较上轮抛售明显上浮。截至11月20日，国储累计成功抛售储备棉215万吨。由于现货棉价持续上涨，加上前段时间暴雪天气阻断交通运输，纺织企业已面临无米下锅境地。所以此次拍卖，纺织企业竞拍激烈。棉花最高竞拍价格15400元/吨，创出了抛储以来最高价。棉花国储拍卖情况充分说明，由于现货价格上涨过快，国储棉成为纺织企业价廉物美首选。现货企业高价竞购国储棉行为，也进一步证明了国内棉花市场目前供应偏紧的现状。

　　不过2008/2009年棉花年度，国储共收购临时储备棉275万吨，目前已经拍出215万吨，单以棉花收购量来计算，国储手中还有60万吨临储棉。60万吨棉花对于全部现货企业来说，是近一个月用量。也就是说如果国储在12月集中拍卖手中余棉，各类型现货企业年末的棉花需求量是可以保证的。但从这次拍卖情况来看，国家没有刻意打压棉花价格，所以估计即便是加大拍卖力度，也将是出于稳定现货棉花价格，保证纺织企业正常生产的目的，对现货棉价压制作用比较有限。

　　海关总署最新数据显示，2009年10月，纺织品服装出口环比、同比降幅扩大到两位数。10月纺织品服装出口总值为146.5亿美元，同比下降12.5%，环比下降12.5%。纺织品出口形势虽然出现反复，但并不影响我国纺织行业复苏。从WIND数据显示，10月份我国国内服装类商品零售总额为303.1亿元，同比增长20.8%;服装、鞋帽及相关产品零售总额为426.3亿元，同比增长20.4%。纺织行业景气指数连续三个季度上升，其中纺织服装业景气指数微涨0.8个百分点，为99.5;纺织服装、鞋帽业的景气指数为123.1，同比上涨10.1个百分点。纺织行业的复苏，得益于今年国家拉动内需经济政策的实施。年底国内消费将在元旦、春节等节日效应下，出现更高的增长，各类型纺织企业也看好今年末的国内纺织服装市场，纷纷把主要精力放在国内市场开发上。因此虽然出口情况出现反复，但是由于强劲的内需拉动，预计年底纺织服装的需求量将有所增加，这也同样提振期棉价格。

　　棉花利多题材集中显现，强有力地支撑郑棉期价。不过风险因素同样存在，棉花是典型的政策型品种，国储此后的临储棉花拍卖情况及12月末将发布的棉花进口配额都将对期棉价格起到压制作用。但是综合分析，笔者依然维持棉花长期上涨的判断。